以硬质量管理方式出口的PVC占国内PVC年生产技能的0.33%

作者:威尼斯游戏网站

【最新研判】浅论PVC需求的那些事儿 原创 研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗研究中心 顾小雯ID:midou888_zx,转载请注明出处前言自春节以来,国内大宗商品走势偏弱,PVC期现价格表现也难言乐观。PVC期货价格从3月初的6795元/吨高位,跌至3月20日收盘的6235元/吨,跌幅达到8.2%。笔者在《一个矛盾、两个预期,浅论聚氯乙烯出口的那些事儿》中提到的“一个矛盾”和“两个预期”问题仍然存在。但是,本周需求端数据反应,PVC下游各个板块开工恢复明显,下游板块平均开工率提升3-4成,目前下游平均开工在7成左右。短期PVC下游恢复程度是市场关注热点,本文将从内需和外需两个维度阐述PVC需求那些事儿。核心观点:PVC需求情况横向来看,可以分为内需和外需,其中外需包括原料出口和制品出口;纵向来看可以划分为原料PVC--塑料制品---建筑、包装、消费品等终端。PVC制品出口对价格有影响,我们可以多关注PVC制地板和废碎料及下脚料的出口情况,粗略评估这两方面涉及的数量约占国内产量的14%,并且仍有上升趋势。从终端需求来看,房地产指标可作为PVC提前指标,螺纹和玻璃等建材指标可以作为同步指标。大型下游企业采购可以提前锁定利润,再加上大企业的采购资源和渠道相对丰富和稳定,我们应该更多的关注中小型企业。他们的采购相对灵活且投机行为浓重,对市场行情波动的研究更有参考价值。正文部分PVC需求情况PVC需求情况横向来看,可以分为内需和外需,外需除了包括原料PVC出口还包括PVC制品出口情况;纵向来看可以划分为:原料PVC----塑料制品----建筑、包装、消费品等终端。塑料制品中,管材、型材等硬质品约占60%,人造革、薄膜等软制品约占40%。 外需笔者在《一个矛盾、两个预期,浅论聚氯乙烯出口的那些事儿》一文中讲出了PVC出口的相关情况,本文不再赘述,重点阐述PVC制品的出口情况。近年来,我国PVC地板出口增长明显,自2013年以来呈现持续上涨态势,尤其2016年以来,增速明显,2016年全年出口量达到206万吨,增幅30.3%;2017年再创新高为263万吨,增幅27.8%。按照地板中PVC含量占比80%测算,2017年通过地板形式的PVC出口量达到近210万吨,以地板形式出口的PVC已经占到了国内PVC年产量的11.6%。2018年1月PVC制地板出口量为25.2万吨,同比增长25.8%。2013年以来我国PVC制手套出口整体呈现上涨走势,除2016年出现2.6%的降幅。2017年全年出口量为43.77万吨,同比增加5.6%。按照手套中PVC含量占比80%测算,2017年通过手套形式的PVC出口量达到35万吨,以手套形式出口的PVC占国内PVC年产量的1.9%。2018年1月PVC制手套出口量为3.9万吨,同比增长25.4%。2013年以来我国PVC制非泡沫板片膜出口整体呈现上涨走势,但涨幅有限。2017年全年出口量为42.05万吨,同比增加4.6%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过手套形式的PVC出口量达到34万吨,以非泡沫板片膜形式出口的PVC占国内PVC年产量的1.9%。2018年1月PVC制非泡沫板片膜出口量为3.7万吨,同比增长2.9%。2013年以来我国PVC制糊墙品出口整体呈现上涨走势,尤其2016年和2017年增速明显。2017年全年出口量为3.16万吨,同比增加25.9%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过糊墙品形式的PVC出口量达到2.5万吨,以糊墙品形式出口的PVC占国内PVC年产量的0.14%。2018年1月PVC制糊墙品出口量为0.25万吨,同比下降18.6%。2013年以来我国PVC制人造革及合成革出口整体呈现上涨走势,尤其2015年增速明显,2016年及以后增速明显放缓。2017年全年出口量为4.18万吨,同比增加1.13%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过人造革及合成革形式的PVC出口量达到3.3万吨,以人造革及合成革形式出口的PVC占国内PVC年产量的0.18%。2018年1月PVC制人造革及合成革出口量为0.44万吨,同比增加27.2%。2013年以来我国PVC制泡沫板片膜出口呈现上涨走势。2017年全年出口量为17.8万吨,同比增加13.1%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过泡沫板片膜形式的PVC出口量达到14.2万吨,以泡沫板片膜形式出口的PVC占国内PVC年产量的0.63%。2018年1月PVC制泡沫板片膜出口量为1.73万吨,同比增加4.8%。2013年以来我国PVC制异型材出口呈现上涨走势,2017年增速明显放缓。2017年全年出口量为11.05万吨,同比增加5.5%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过异型材形式的PVC出口量达到8.84万吨,以异型材形式出口的PVC占国内PVC年产量的0.49%。2018年1月PVC制异型材出口量为0.97万吨,同比增加6.5%。2013年以来我国PVC硬质管出口整体呈现下降走势,2017年出口量有所增长。2017年全年出口量为7.55万吨,同比增加6.6%。按照成品中PVC含量占比80%测算,2017年通过硬质管形式的PVC出口量达到6.04万吨,以硬质管形式出口的PVC占国内PVC年产量的0.33%。2018年1月PVC制硬质管出口量为0.73万吨,同比增加16.4%。与PVC其他制品不同,PVC废碎料及下脚料以进口为主。2013年以来我国PVC废碎料及下脚料进口整体呈现下降走势,除2016年进口量不降反而有89%的增速。究其原因,2016年国内PVC价格从年初开始一路走高,直至冲高至11月中旬8300元/吨的历史高位,涨价带来的利润引发2016年PVC废碎料及下脚料进口量的激增。2017年7月,国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》。根据该实施方案,2017年年底前,禁止进口来自生活源的废塑料、未经分拣的废纸以及废纺织原料、钒渣等环境危害大、群众反映强烈的固体废物。2019年年底前,逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。2017年全年PVC废碎料及下脚料进口量为30.4万吨,未来这部分量将逐步由新料代替,占国内PVC产量的1.7%。2018年1月PVC废碎料及下脚料进口量为0.015万吨,同比下降98.9%。我们选取PVC制品中出口量最大的地板作为参考,观察PVC制地板的出口对PVC价格有无影响。两者作图,我们发现两者呈现一定的负相关性。如图21框中所示,2016年11月PVC价格达到历史高位,导致2017年2月PVC制地板出口量减少至低位,两者在出现一些极端行情之下负相关性表现明显,在原料PVC行情波动不大的情况下,两者呈现正相关性。经过计算两者相关性系数为0.6。综上,PVC制品出口对价格有影响,我们可以多关注PVC制地板和废碎料及下脚料的出口情况,粗略评估这两方面涉及的原料PVC用量约占国内产量的14%,并且仍有上升趋势。虽然PVC制异型材、手套、糊墙品、泡沫板片膜、人造革及合成革出口体量小,但是仍有上升趋势,这方面我们也不可忽略,以防出现趋势性出口放量。 内需上文提到PVC下游60%用于建筑行业,因此PVC的终端需求一定跟房地产行业息息相关。PVC应用于建筑行业的管材、型材、电缆等都是在房子建成后期使用,因此房地产指标对于PVC有一定的领先性。房屋新开工面积和商品房销售面积这两个指标可以从一定程度反应6-12个月后建筑行业对PVC的需求情况。PVC作为建材,我们选取建材板块里面的螺纹钢和玻璃价格与其对比,发现分别有着比较高的匹配度。经过计算,PVC和螺纹钢相关性系数为0.86,和玻璃相关性系数为0.84。因此,螺纹钢和玻璃价格指数可以作为PVC的同步指标。选取PVC下游比较有代表性的上市企业,其中中国联塑其PVC收入占总营业收入的67%,2016年全年PVC产品毛利率为28.9%;顾地科技其PVC收入占总营业收入的50%,2016年全年PVC产品毛利率为22.4%。PVC产品的毛利率要高于公司整体毛利率。整体来看PVC下游制品毛利率良好,且变化不大,行业平均水平为20%-25%。PVC大型下游企业成品价格基本不动,除非原料PVC价格大幅波动,引起成品价格有所调整。因此大型下游企业采购可以提前锁定利润,再加上大企业的采购资源和渠道相对丰富和稳定,我们应该更多的关注中小型企业。他们的采购相对灵活且投机行为浓重,对市场行情波动的研究更有参考价值。PVC制品主要原料为PVC,另外还会加入一定比例的钙粉,还有少量的添加剂。相对而言大厂的原料以PVC为主,小厂为了降低成本钙粉等含量会有所扩大。图28是PVC板材价格和原料价格及价差走势图,价差和PVC价格呈现比较明显的负相关性。这说明下游生产成本中,PVC成本比重较大,其他人工、材料等成本不占主导。下游工厂开工率受环保、假期等因素影响比较明显,和PVC价格在某些时间段呈现负相关性。这是因为下游觉得原料价格合适,大量采购原料,导致原料价格上涨。下游订单天数和PVC价格的相关性不是那么明显;按照正常思维,下游订单情况好,下游入市采购,带动PVC价格上涨。但是实际情况是,大型下游工厂多提前锁定成本,大型工厂对需求有绝对的贡献量。下游原料和成品库存拟合度比较高,说明下游的采购多是提前锁定利润模式,因此在原料价格合理的时候大量囤货生产,两者和PVC价格有一定的正相关性。 总结PVC外需可以从PVC出口和成品出口两个维度进行衡量,PVC制品出口对价格有影响,我们可以多关注PVC制地板和废碎料及下脚料的出口情况。PVC制地板的出口近几年有明显增幅并且仍有继续增加可能;PVC废碎料及下脚料受国内政策影响,18年开始进口量大幅减少。粗略评估这两方面涉及的数量约占国内产量的14%,并且仍有上升趋势。PVC内需从终端需求来看,房地产指标可作为PVC提前指标,螺纹和玻璃可以作为同步指标。大型下游企业采购多提前锁定利润,再加上大企业的采购资源和渠道相对丰富和稳定,我们在日常研究中应该更多的关注中小型企业。他们的采购相对灵活且投机行为浓重,对市场行情波动的研究更有参考价值。成品与PVC价差和PVC价格呈现比较明显的负相关性;下游开工率和PVC价格在某些时间段呈现负相关性;下游订单天数和PVC价格的相关性不是那么明显;下游原料和成品库存拟合度比较高,两者和PVC价格有一定的正相关性。

本文由威尼斯平台场发布,转载请注明来源

关键词: